本周医药市场表现分析：本周沪深300 指数下跌（-2.70%），，医药行业下滑(-2.05%)，，整体板块缺少主线
，，个股涨幅方面
，，，本周漱玉平民、、老百姓等药店标的超跌反弹。。近期医药整体行情表现疲软，，，
，短期建议关注
：1）超跌、、
、边际预期改善个股
：在市场风格、
、医药政策等因素影响下，，
，，前期多个板块和个股跌幅显著如医疗设备（开立医疗、、、
、澳华内镜等）
，，，建议积极关注后续边际变化；2）院内资产：

从已公布的半年报来看，，
，，众多pharma 的业绩已经触底反弹，，展现了较强增长韧性，，
，诊疗需求稳步提升
，
，，建议关注集采出清、、新品放量的标的；3）创新药/械
：顶层支持、
、产业趋势明确
，
，，创新品种正进入放量阶段，，，，持续看好优质创新药/械个股；4）出海
：全球市场容量更大，，客户群体众多，，
，，长期对于公司丰富收入维度，，
，，规避局部风险较为重要，，，持续看好具有稳定出海能力的标的。。

医药指数和各细分领域表现、、涨跌幅：本周医药指数下滑（-2.05%），，
，
，上涨个股数量97 家
，，
，下跌个股数量392 家。。本周，，医药商业（+1.8%）、、
、、化学制剂（-1.0%）相对表现较好，，生物制品（-3.3%）、、、化学原料药（-3.0%）相对表现较差；年初以来，
，，，化学制剂（-14.3%）、、
、、化学原料药（-16.4%）和中药（-17.1%）相对表现较好，，
，，医疗服务（-41.5%）、
、、、生物制品（-35.9%）及医药生物（-25.1%）相对表现较差
。
。。

传统pharma 和Biopharma 中报业绩表现较好，，
，创新转型成果显著。。。。传统pharma 和Biopharma中报业绩表现较好，，创新转型成果显著。
。2018 年至今仿制药集采已经过九批，，对部分传统pharma 业绩影响已显著消化，
，且随着创新药增长，，该类公司收入结构已显著改善，，，
，创新药已经成为公司增长主要动力。。。中长期看，，，中国创新药已进入商业化快速兑现阶段，，海外合作/销售加速，，如康方生物卡度尼利2023 首个上市完整年实现销售13.6 亿元，，艾力斯伏美替尼销售从2021 年的2.36 亿元到2023年19.8 亿元，，，创新药商业化结果十分可观。。。。此外，
，近些年部分Bioparma 通过早期聚焦某一细分品种，，，，借助产品优势在细分领域占据优势，，产品快速商业化。
。整体来看：中国创新药已进入商业化兑现阶段，，
，头部药企商业化优势显著，，，业绩兑现度高、、速度快
，，，，看好传统Pharma 和Biopharma。
。。

投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌超25%，，，估值处于历史低位，，，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置。。2024 年半年报已全部披露，，
，展望三季度和四季度，，，医药基本面有望逐步企稳回升
，，业绩有望逐季度边际好转，
，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。
。。
。当前位置适合战略性布局，
，
，，建议关注以下方向
：1）创新药械
：建议关注恒瑞医药、、、和黄医药、、、、科伦博泰、、翰森制药
、、
、康方生物、
、信达生物
、、康诺亚、、泽璟制药、、、信立泰
、、海思科、、赛诺医疗等；2）出海：建议关注迈瑞医疗、、、
、联影医疗、、、三诺生物、
、
、、美好医疗、
、、、福瑞股份、、、新产业、、、、万孚生物、、健友股份、
、科兴制药等
；3）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗
、、、九典制药、、、可孚医疗、
、昆药集团、
、、、华润三九、、、、太极集团、、、羚锐制药等；4）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药
、
、恩华药业、、、国药股份等）、
、、、血制品（派林生物
、、天坛生物、、、博雅生物等）；5）国产替代：建议关注开立医疗、、、、澳华内镜
、、
、、惠泰医疗
、、、、微电生理等。。。6）小而美标的：建议关注百洋医药、、普门科技、
、
、方盛制药、、、立方制药、
、麦澜德等
。。。

本周投资组合：三诺生物、、美好医疗、、康方生物、、、派林生物、、、、百洋医药
。。
。。

本月投资组合：昆药集团、
、、和黄医药
、、、三诺生物
、
、、派林生物、
、美好医疗。。
。。

风险提示：行业竞争加剧风险
，，，政策变化风险，，，，行业需求不及预期风险。。

知前沿，，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告
、、
、、商业计划书
、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务
。。专业的角度、、、、品质化的服务、、、
、敏锐的市场洞察力，，，
，专注于提供完善的产业解决方案，
，，
，为您的投资决策赋能。
。。。

转自华源证券股份有限公司 研究员：刘闯

10000 12800