投资要点

星期六
：业绩拐点扭亏为盈，，，，规模效应继续凸显1）遥望网络2022 年上半年扭亏为盈，，，，还原3500 万股权激励费用后，，，，预计上半年净利润为2.15 亿元-2.45 亿元
。。。直播电商业务3-4 月受到疫情影响，
，，5-6 月加速发展
，
，，预计5 月实现80%+增长，，，6 月实现120%增长
。
。。

2）业绩拐点显现
，
，规模效应下利润仍有较大释放空间。。。。我们预计2022 年上半年遥望网络的净利润/GMV 只有4%
，，，
，主因艺人直播预计占比60%
、、、中后台规模效应有待发挥。
。伴随签约艺人的不断增加、、
、、供应链的完善，
，，，预计全年有望实现200 亿GMV，，，净利润率不低于上半年。
。

3）伴随着“遥望云”系统在21Q4 的正式投入使用，，，，运营效率极大提高（月度直播时长从30-50 小时延长到80-100 小时）；签约艺人增加、、GMV 增加带来的议价能力提高；以及临平仓投入运营，，，，将不断夯实遥望的竞争力。。。

东方甄选：自有产品潜力较大，，
，短期趋于筑底1）东方甄选发展战略逐渐清晰，
，，，是一家集品牌打造、、文化传播
、
、、、直播带货为一体的新物种
。
。
。

2）产品上新，，，自有品牌业务加速发展
。
。
。截至7.17 公司共推出18 款自营产品（不包含福利品），，，本周（2022.7.11-2022.7.17，，其中7.12 停播）自营产品GMV 达1761 万元。。。东方甄选计划每个月推出5-10 款自营产品，，一年以内做到100 款，，并且主要是直播间爆款产品。。。

3）东方甄选短期趋于筑底
，，，，主账号目前每日观看人次2000-3000 万，
，，GMV 在1500-2500 万。。。
。我们认为，，，东方甄选流量运营与供应链亟需补短板，，短期波动不改长期增长趋势。。

兴趣电商赛道高速发展，，，看好星期六
、、新东方在线1）“线下逛街”到“基于兴趣内容抖音逛街”时代已经到来：能够制造优质内容、、、整合优质供应链的商家，，，叠加有效复制，，，，发展潜力将会巨大。。。

2）星期六（002291.SZ）
：2022 年上半年实现扭亏为盈，，疫情得到一定控制后，，直播电商业务正处于加速发展中
。。遥望网络为直播电商综合实力最强机构，，深耕两大直播平台
，，，
，已形成成熟的流量矩阵体系。。
。根据wind 一致预期，，，，对应22年PE 为22.9x
。。。

3）新东方在线（1797.HK）
：在抖音内容为王的分发逻辑下，，，，东方甄选凭借优质内容输出持续获得更多的流量。。。。随着供应链逐渐完善、、直播矩阵号完善以及流量运营效率提高
，，东方甄选GMV 远未达上限！！！对应22 年PE 为10.8x
。。。

风险提示：监管政策风险；行业竞争加剧；红人孵化效果不及预期；新业务开展不及预期；第三方数据偏差风险

知前沿，，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，
，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、、商业计划书
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。。。

转自浙商证券股份有限公司 研究员：马莉

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