中国东航发布2021年年度报告。。。。报告期内公司实现营业收入671.27亿元，，，，同比增长14.48%；实现营业成本为800.41亿元，
，同比上升13.05%；实现归母净亏损122.14亿元，，，，去年同期亏损为118.35亿元。。。

2017-2021年中国东航经营情况

资料来源：企业公告、
、、智研咨询整理

 

疫情影响持续，，，公司全年运量同比微升，，，，客座率有所下滑。。。。2021年公司运力投放、、
、、旅客周转量分别上升5.67%、、、1.43%
，，客座率为67.71%，
，，，同比下滑2.83pts。。

 

燃油附加费支撑票价有所抬升，，，但高油价、、、、低利用率拖累成本端
。。报告期内，，，布伦特原油价格由年初的51.09美元/桶涨至77.78美元/桶
，，，涨幅达52.24%，
，受此影响，，燃油成本提升48.79%。。
。在燃油成本的拖累下，
，，，座公里成本的涨幅达0.0244元。。
。。收入端公司客公里收益水平同比上升7.93%，
，，但客座率下降2.83pts后，，，，座收水平仅从0.347元上升至0.360元，
，，升幅为0.012元
，，，提价未能完全对冲燃油成本的上升。。。

 

运力增速有所放缓。。据公司披露，，未来三年机队预计每年净引进34、、、15、、、、-14架，，对应运力增速为4.49%、、1.89%
、、
、-1.73%，，，，较仍处于较慢水平。
。。

 

投资策略和盈利预测
：东方航空是以上海为基地的******的航空公司，，地区经济的活跃为东航的发展提供了有利的需求支撑。。。我们认为十四五供给降速是大概率事件
，
，，行业目前仍在底部，，，未来需求恢复后
，，
，，相对收缩的运力供给有望带来更大的价格和盈利弹性
。。。预计公司2022-2024年eps为-0.38、
、、、0.39
、、0.57元，，，对应3月31日股价PE为-12.2、、、
、11.9
、
、、8.2倍，
，，，维持“审慎增持”评级。。
。。

 

（风险提示
：疫情影响和政策执行的不确定，，，，汇率油价大幅波动，，行业供需失衡，
，，，宏观经济增长失速，，，，国际贸易摩擦升级，，，
，空难、、、、恐怖袭击、、、战争、
、、疾病爆发等）

 

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